影视：影视供给稳定，大盘同环回暖据灯塔专业版，2025年11月全国电影票房35.53亿元（含服务费），同比上升89.29%，环比上升36.03%。影片具体表现方面，《疯狂动物城》单月票房达17.31亿，月票房占比达54.32%，为当月票房冠军。

  游戏：双端互动成增长主力，版号供给稳中有增2025年10月，国内游戏市场实际出售的收益313.59亿元，同比增长7.8%。客户端游戏表现强劲，收入72.27亿元，同比增长29.4%；移动游戏收入226.33亿元，同比上升2.4%。自研游戏海外收入17.99亿美元，同比增长11.9%。产品方面，《王者荣耀》、《三角洲行动》与《无尽冬日》位列收入榜前三。11月版号发放178款，年内累计1532款，同比增长超29%，供给端持续向好。

  营销：大盘稳中向好，细分品类趋势分化据CTR媒介智讯数据：2025年1-10月广告市场整体花费同比上涨4.3%，10月单月广告花费同比上涨10.6%，环比无变化。从行业大类的广告花费变化看，2025年1-10月，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业增投，刊例花费同比分别上涨80.8%、52%、29.1%和19.6%；而药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品则呈现不同程度的下滑，分别为-16.1%，-12.3%和-6.1%。别的行业刊例则出现小幅度波动。

  11月AI持续迭代，大厂竞争聚焦长文本、多模态与推理效率11月AI领域更新密集，大模型持续向长文本、强推理与多模态融合方向演进。海外方面，OpenAI推出GPT-5.1系列，在编码场景引入“压缩”机制，支持超长连续编程；Google Gemini3强化推理与多模态能力，实现“氛围编程”；Meta发布支持1600+语言的Omnilingual ASR系统，提升跨语言理解效率。国内厂商同步跟进，千问app上线支持多模态联合输入输出；讯飞星火X1.5推理效率翻倍。

  投资建议：我们大家都认为，业绩驱动+AI赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注AI投入持续不断的增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关相关子板块，以及优秀品质的内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。建议关注：1）港股互联网：业务稳健增长且基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴-W，盈利水平持续改善的互联网视频平台哔哩哔哩-W，国内AI视频工具产品力领先的快手-W；2）AI应用及产业链相关：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI应用）；3）内容板块：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。

  风险提示：AI技术发展进度没有到达预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、有关技术应用没有到达预期的风险。

  证券之星估值分析提示三七互娱行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示巨人网络行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力平平，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示世纪华通行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力平平，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示完美世界行业内竞争力的护城河良好，盈利能力平平，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示腾讯控股行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示快手-W行业内竞争力的护城河较差，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示中国银河行业内竞争力的护城河较差，盈利能力平平，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示哔哩哔哩-W行业内竞争力的护城河较差，盈利能力比较差，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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