智通财经APP得悉，国信证券发布研报称，展望2026年，以美国经济软着陆基准假定，美联储独立性弱化与工作压力将强化降息，经济弱化亦会被快速降息对冲，黄金、美股体现料优于美债与现金。国内方面，随同中债利率低位及物价改进，A股在十五五期间仍有可观上行空间，慢牛长牛格式可期，2026年方针看至4450点以上。港股获益于南向资金定价权突变，2026年方针区间为29000-32000点。职业装备主线上，主张重视AI使用拉动、PPI链上的“反内卷”职业(如军工、化工)、非银金融、医药与新消费及安稳现金流组合。

  9月美联储降息中体现出对立的情绪、委员们的定见不合，标志着其独立性弱化的开端。叠加2026年美联储主席换届与“K型经济”与时薪下行连累底层的现状，工作压力将强化降息预期。经济弱化，乃至浅阑珊也将被快速降息所托底。估计AI出资减速的灵敏时刻窗在2026年下半年到2027年Q1期间，料2026年科技股成绩全体稳健，但需警觉失业率升破4.5%带来的阶段性扰动。黄金、美股优于美债与现金。

  从战略上看，十五五期间信息技术与消费都大有可为。鉴于中债利率在2026-2027年预期处在1.6-1.8%的水平，因而该行以为随同着PPI和CPI的逐渐改进，A股仍然有较为可观的向上空间。参照中美前史动摇率比较，估计2026年A股方针应高于4450点。该行以毛利率、收入增速、赢利增速刻画了板块的景气量，在景气-股价矩阵中，其体现出的结果与PPI到CPI轮动的节奏相似。

  阅历了2024年走出底部之后，港股商场在2025年体现亮眼，全年涨幅现已高达30%以上。估计南向资金年内将净流入1.4万亿元人民币，创前史纪录。根据南向资金的定价权初次对港股估值发生了从量变到突变的影响。以加权危险溢价核算，该行上调2026年港股的方针价区间至29000-32000点。

  1、AI使用：2026年应分外重视因为AI才能提高而带来的其对各种使用的拉动效果。场景或许广泛散布于互联网/软件、传媒、硬件设备、半导体、轿车/零部件、日常消费零售、可选消费零售等范畴；

  2、PPI链：因为2026年上半年，PPI改进空间较CPI更大，这利好价格继续上涨较为确认的中游制造业与上游原材料职业，包含电气设备、国防军工、化工、机械、有色金属、造纸等，这条主线、非银：港股稳妥、券商均获益于商场的景气，由稳妥的出资端与券商的主营业务，其成绩景气也将继续；

  4、医药与新消费：医药基本面全体杰出且阅历了一段时刻的回调，消费则发生较大程度的分解，仍然是新消费好于传统消费；该行倾向于下一年上半年创新药与新消费相对较好，而CPI全体转强要比及2026年偏晚时刻；

  5、现金流组合：该行在长时间的调查中发现，港股的自在现金流组合安稳的跑赢商场，在美元中长时间走弱，中债收益率坚持较低水平的大布景下，该组合始终会出现较为优异的体现。

  危险提示：美国对华关税方针的不确认性，海外降息起伏的不确认性，地舆政治学的不确认性，部分职业竞赛格式的不确认性。