美国非农低于预期，商场风偏或下降。美国7月非农就业人数仅新增7.3万人，劳工统计局还大幅下修了数据，将此前两个月的数据算计下修25.8万人，创疫情以来最差体现。叠加8月1日最新收效的关税（将均匀关税税率提高到约18%）影响没有反映出来，咱们咱们都以为全体商场风偏短期或受必定的影响，跟着美联储9月降息预期继续飙升，迫临90%，危险相对可控。

  成绩驱动本轮美股科技公司上涨，本钱开支进一步上调。纳斯达克6月创新高后，继续上涨近两个月，美股一系列超预期的财报是推进美股商场继续走强的首要动力。据FactSet数据，到7月21日发布成绩的62家标普成分股公司中，超越85%的成绩超出预期。谷歌母公司Alphabet、微软、Meta最新季度财务报表营收别离同比增加13.8%、18%、22%，净利润别离同比增加19.4%、24%、36%。三巨子宣告进一步加大了AI出资力度，均以为AI算力仍旧缺少。谷歌2025年全年本钱开销规划上调100亿美元至850亿美元；微软2026财年第一季度的本钱开销将超越300亿美元，同比增幅将超越50%；Meta全年本钱开销规划在660亿美元至720亿美元之间，较此前规划下限有所提高。咱们咱们都以为本轮算力上涨具有坚实成绩根底，职业景气量仍旧。

  AI使用公司部分呈现盈余，重视个股行情。1）Figma旗下具有规划渠道Figma、绘图渠道Figma Draw等，均引入了AI才能；本年推出了AI驱动的规划东西Figma Make，支撑用户动动嘴皮子就用AI生成可交互原型，推翻传统规划流程。公司2024年收入同比增加48%至7.49亿美元，2025Q1再增46%达2.28亿美元，IPO首日股价上涨250%。2）出门问问发布了全球首款智能体AI硬件—TicNote，TicNote是一个“随身AI考虑同伴”，支撑录音转写、翻译、总结、问答，还能陪你谈天对话，并且外观只要卡片巨细，厚度仅3mm，可以终究靠磁吸保护套贴到手机反面，非常快捷带着。7月30日，出门问问上涨63.83%。咱们咱们都以为新式AI使用产品逐渐呈现，未来跟着收入完成，商场将给与相应估值。

  主张重视：1）光模块：中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技、光迅科技等；2）国产算力：寒武纪、海光信息、中芯世界等；3）PCB：胜宏科技、沪电股份；4）AI使用：美图公司、快手、万兴科技。